Lo que se esconde tras las Sicav: ¿Dónde invierten los ricos españoles?

Las familias más adineradas de España no están invertidas, por norma general, en una empresa u otra directamente. A través de sus instrumentos de inversión colectiva, invierten en complejos productos de inversión que en casi ningún caso se limita a participar en una determinada empresa en concreto.

La sociedad de inversión de capital variable (Sicav), es el instrumento de inversión con el que las grandes fortunas intentan aumentar su patrimonio. La demagogia populista suele referirse a ellas como si fueran un elemento oscuro al tributar al 1%. Sin embargo, lo cierto es que tienen exactamente los mismos ‘privilegios’ fiscales que un fondo de inversión cualquiera.

Las Sicav tienen exactamente los mismos ‘privilegios’ fiscales que un fondo de inversión cualquiera.

Antes de analizar dónde están invertidas las grandes fortunas, desde OKDIARIO queremos aclarar el mito económico que ataca a las Sicav por su tributación, toda vez que, si bien es cierto que desde el más estricto punto de vista tributario su tipo sí es del 1%, tienen otra amplia batería de impuestos que parecen pasar desapercibidos a ojos de quien no quiere ver.

Para empezar paga su correspondiente 17% del Impuesto de Sociedades, como toda empresa –ya que una SICAV no deja de ser una compañía cotizada en el Mercado Alternativo Bursátil (MAB)- y, una vez abonada esa diferencia a Hacienda, tributa al 1%. Además, cuando se reparten dividendos, que los hay a mansalva, sus accionistas deberán pasar por caja, toda vez que estas retribuciones tributan un 27% por IRPF para quien la recibe.

El uso fraudulento de este instrumento es el motivo por el cual se ha demonizado a este particular instrumento de inversión. Y es que las Sicav pueden concurrir en un injusto privilegio fiscal si las instituciones colectivas no son realmente colectivas. En esto se incurre cuando en vez de tener la Sicav los cien partícipes necesarios según las reglas de juego, hay un gran patrimonio y 99 ‘mariachis’, es decir, 99 ‘accionistas’ que aportan una cifra simbólica para poder completar los cien participes requeridos.

A continuación, ahora sí, repasamos dónde están invertidas cinco de las familias más ricas de España a través de sus SICAV:

Familia March- Torrenova de Inversiones

La Sicav de la familia March, dueña de Banca March, fue la primera en superar los 1.000 millones de euros, en 2014. Hoy ya ha superado los 1.250 millones, con una gran exposición a la renta fija, superior al 65% de su cartera. La renta variable, por su parte, apenas copa un 20% del patrimonio.

En Torrenova de Inversiones queda clara la apuesta por la ayuda al Tesoro español a financiarse, toda vez que más de un 15% de la cartera está en obligaciones del Tesoro Español y de distintas Comunidades Autónomas como Madrid, Aragón o Andalucía. Además, ya en deuda corporativa, destaca el papel de empresas como Telefónica (0,8%), Prudential (1%), Wells Fargo (1%), Deutsche Telekom (0,8%) o Procter & Gamble (0,8%).

También tiene una elevadísima posición de liquidez, con cerca de 120 millones de euros, es decir, casi un 10% del total de patrimonio de la Sicav.

Familia Koplowitz – Morinvest

Esther Koplowitz, junto a sus hijas y a su marido, tienen gran parte de su fortuna en Morinvest, la SICAV de la familia que ganó cerca de 25 millones de patrimonio en el primer semestre del año, según datos de la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV).

Morinvest, con 533 millones de euros bajo gestión, tiene cerca de un 56% en renta variable, un 17% en renta fija y un 6% en liquidez. El resto, está todo depositado en productos alternativos, monetarios y de inversión colectiva, es decir, en otras Sicav.

En Bolsa, destaca su fuerte apuesta por el territorio nacional. Entre sus participaciones directas destacan Acerinox (2%), Aena (1%), Lar España (0,8%), Amadeus (0,6%) e Inditex (0,6%), además de otras inversiones minoritarias en otras compañías, también españolas, como Sabadell, Santander, FCC, Applus, Merlin Properties, Repsol, Telefónica, REE, Euskaltel.

También destaca su plena confianza en importantes gestoras de fondos en los que tiene fuertes ‘apuestas’, como AzValor, Omega, Fundsmith, o la británica Artemis.

Familia del Pino- Allocation, Chart y Access

En total, las Sicav de la familia Del Pino concentran un patrimonio gestionado de aproximadamente 630 millones de euros al cierre del primer semestre. La de mayor tamaño es Allocation, con una capitalización de 330 millones de Euros, con una fuerte exposición a Telefónica y Repsol. Chart, por su parte, también tiene a Repsol como su mayor apuesta, mientras que Keeper, la más pequeña, tiene en Enagás un 10% de su patrimonio.

Allocation: apuesta por Repsol y Telefónica

Allocation, la más grande de las tres, ha pasado de los 337 millones en los que cerró 2015 a los 331 millones actuales. Entre sus participaciones destaca la falta de confianza en la deuda pública, donde apenas tiene un 2,5% entre el Tesoro español y deuda de la Comunidad de Madrid. Sin embargo, la deuda corporativa copa un 10% de la cartera, con importante papel de empresas como Credit Agricole (3%), el banco holandés NIB Capital Bank (1,5%) o ACS (1%).

Por otro lado, la renta variable alcanza casi un 40% del total del patrimonio del instrumento de la familia del Pino. Donde, además de distintos fondos de inversión y Sicav, hay una exposición directa de aproximadamente el 3,5% a Telefónica y Repsol, además de otras pequeñas participaciones en PharmaMar, Colonial o Talgo.

Fuera de nuestras fronteras, destacan las importantes apuestas por empresas como Exxon Mobile (1%), Procter & Gamble (1,5%) o la mayor empresa de yacimientos petroleros Schlumberger, con una participación superior al 2,4%.

Familia Ortega- Somandres de Activos

Con la hija de Amancio Ortega, Sandra, como cabeza visible, Somandres de Activos es la Sicav de la familia del fundador de Inditex. El instrumento perdió cerca de dos millones de euros en el primer semestre del año, pasando de 410 millones a los 408 millones que presentó la Sicav a la CNMV en el último informe semestral.

La cartera de Somandres tiene una política de inversión con un perfil de riesgo conservador y la distribución de activos es, aproximadamente, un 59% en activos de renta fija y liquidez, un 18% en activos de renta variable y un 23% en inversiones alternativas. Respecto a la renta variable, destaca la elevada confianza en las Bolsas de los mercados emergentes, con una exposición del 6%.

Pero lo cierto es que ninguna de las apuestas de la Sicav de los Ortega se realiza de manera directa, ya que son las grandes gestoras las mayores posiciones de Somandres: Pimco (6%), Muzinich (6%), Nordea (6,5%), Melchior (6%) u Oaktree (7%).

Botín- Cartera Mobiliaria

La Sicav de la familia Botín, Cartera Mobiliaria, ha pasado de los 233 millones de euros de capitalización en los que cerró 2015 a los 216 millones que se reflejaron en sus cuentas semestrales remitidas a la CNMV. Con mucha exposición a derivados y fondos de inversión, la exposición directa a la renta variable (16,30%) y la renta fija (27,40%) apenas tienen hueco en la cartera de la familia del fallecido Emilio Botín. En el gráfico, sin embargo, tienen en cuenta la exposición indirecta, a través de derivados, fondos u otras Sicav.

En lo que respecta a la exposición directa a Bolsa, brillan por su ausencia las compañías cotizadas españolas. Sin embargo, fuera de nuestras fronteras hay una fuerte apuesta por empresas como Roche Holdings (2,19%), Clariant AG (1%), JP Morgan (2%), Royal Dutch Shell (1,5%), Lloyd’s (1,20%), 3M (3%), Fresenius (1%), Coca Cola (2%), Nestle (1,3%), Orange (2,6%).

En lo que respecta a la renta fija, destaca, en el ámbito corporativo, la gran cantidad de papel que tiene la Sicav de los Botín en Telefónica y Red Eléctrica, con un 5% y un 3% respectivamente.