Mr Market: preparados, listos… YA!

“No es aconsejable ser demasiado curioso ante las causas que provocan los movimientos de los precios, ya que te arriesgas a llenar tu cabeza de aspectos irrelevantes. Lo único que debemos hacer es buscar el movimiento e intentar seguir la corriente. No discutas con la tendencia, y sobre todo no trates de luchar contra ella”. Jesse Livermore

Nos hemos relajado, ¿verdad? El estrés que imperaba sobre Mr. Market durante las pasadas semanas parece distenderse, al menos en lo que concierne a los principales riesgos a los que se enfrenta la Renta Variable. Por un lado, lo que atañe a los Bancos Centrales se ha solucionado favorablemente. La FED sigue manteniendo su sesgo bajista en cuanto a políticas monetarias y ampliando el programa de compra de activos. El BCE a su vez, da carpetazo a su ciclo más tecnócrata con un Mario Draghi cerrando su mandato con toda la artillería monetaria encima de la mesa: tipos de interés negativos, un programa de compra de activos ilimitado, subvención a la actividad prestataria y suavización a la penalización bancaria… ¡Casi nada!

Por otro lado, las tensiones geopolíticas se encuentran en vías de solución; España con visos de formación de un gobierno progresista del PSOE en minoría (reforzando los resultados de las pasadas elecciones); la guerra comercial entre USA y China bien encaminada y finalmente el querido BREXIT y su interminable aplazamiento, que nos deja nuevas elecciones y clara una premisa: “la paciencia de la Unión Europea con UK es inagotable” y bajo mi punto de vista, ¡hasta admirable!

Con un panorama despejado los mercados se encaminan hacia una etapa más favorable de la mano del efecto ‘halloween’ que nos invita a irnos de compras ahora y vender en mayo. Pero ello no es casualidad ni magia alguna, probablemente sea por el ajuste de carteras de los inversores institucionales, los dos últimos meses del año suelen ser los más positivos, sin que eso sea de facto un argumento decisor.

Sin embargo, y sin ánimo de sentar precedente, considero que este año los mercados podrían alinearse con la pauta estacional por diferentes motivos, especialmente reflejados en el precio. La concreción de los diferentes riesgos cuantificables que antes enumeraba, especialmente la predisposición de los Bancos Centrales a dotar de más liquidez a los mercados, es sin duda el principal catalizador. No olvidemos que las Bolsas son mercados de capitales, por lo tanto cuando hay abundancia de liquidez la demanda de títulos incrementa.

Como exponía Charles Dow en su teoría, lo bueno de estudiar las cotizaciones es que el precio lo descuenta todo: los resultados empresariales, las expectativas del mercado, la disponibilidad de la liquidez y de los inversores, incluso nuestra aversión al riesgo. Absolutamente todo se refleja en los precios y, por ello, una de las normas clave en Wall Street es que el mercado es el único que a corto plazo siempre tiene la razón, y no hay que discutir con él. Por este motivo intuyo que Mr. Market está en un momento absolutamente determinante.

Tras cinco años de enorme divergencia entre los principales índices bursátiles mundiales, la Renta Variable Europea y Americana han logrado cohabitar en una pauta de precios calcada. Desde enero de 2019, nos encontramos en una gran convergencia de impulso y corrección (con pauta de triángulo ascendente en USA y Europa, y de bandera en España) y con vistas de finalizar justo en el arranque de este noviembre. Con el DAX30, el IBEX35 y el NASDAQ100 liderando el proceso técnico de Break Out, el resto de índices siguen la estela de los cabeza de lista en búsqueda de nuevos altos y de marcar una gran confirmación global tras dos años de mercado lateral en USA y bajista en Europa. Esta convergencia se encuadra sobre un importante desafío para la libra esterlina, que tras tres años de hecatombe nos da la primera señal de recuperación. 

Parece osado hablar de un nuevo ciclo alcista en los mercados de Renta Variable ante tanto pesimismo, ¿no? Pero precisamente la teoría de la opinión contraria históricamente ha sido un enorme caldo de cultivo para dar impulso a unos mercados que siguen debatiéndose entre el valor y el momento con las alforjas cargadas de liquidez. Soy muy consciente que en este momento nadie sabe lo que puede suceder, pero si bien es cierto que el año pasado sobre estas fechas les advertía de lo contrario en una etapa llena de optimismo, justo antes de que el mercado se desplomara un -20%, este año parece que las tornas se invierten y el mercado se dispone a darnos tendencia alcista. 

Como decía J. Livermore, el mayor especulador bursátil que la historia haya conocido, el mercado es lo único que importa y la tendencia nos evidencia de la realidad de los precios a corto plazo, y la realidad en cuanto a la formación del precio nos exige incrementar el riesgo y mantenerlo mientras el DAX se mantenga por encima de los 11.900 puntos y el SP500 haga lo propio en niveles superiores a los 7.400 puntos. Superar los niveles actuales marcará de manera definitiva el punto de partida de un mercado alcista del que asumiendo el riesgo de error, pienso formar parte. ¿Y ustedes?

Gisela Turazzini, CEO, Blackbird Broker