Tras Draghi, momento de alcanzar sus Cataratas del Paraíso

“¿Sabes dónde voy a vivir? Cataratas del Paraíso, lugar perdido en el tiempo. Arranqué la página de la biblioteca. Voy a mudar mi casa club para allá. La pondré junto a las cataratas. ¡No sé qué es lo que encuentre por allá. Y cuando ya esté ahí. Bueno, estoy guardando éstas páginas para las aventuras que voy a tener. Sólo que, aún no sé qué hacer para llegar a Cataratas del Paraíso” (extracto de la película Up).

Las palabras efectuadas por Draghi esta semana en la ciudad portuguesa de Sintra, desde el punto de vista financiero, créanme cuando les digo que pueden ayudarles a llegar a sus particulares cataratas del paraíso y, de esta forma, alcanzar los sueños y objetivos que se marcaron este año para sus patrimonios invertidos en fondos de inversión.

En mi opinión, y ya echando mano de la ortodoxia económica, la intención de nuestro BCE de aplicar más medidas de estímulo monetario en la Euro zona reflejarían dos cosas:

• La situación económica de la zona euro es algo delicada y, lamentablemente, susceptible de empeorar. Por ello, la adopción de más medidas de política monetaria expansiva trataría de comprar “cierta paz” financiera y social….y paliar, en parte, cualquier acción de incremento de aranceles procedentes desde USA.
• Y en paralelo, el BCE podría haber arrojado la toalla en cuanto a la predisposición de los políticos europeos para tratar de solventar los problemas estructurales de la Unión.

A tenor del entorno desinflacionista de la zona Euro, los posibles problemas que puede desencadenar un ‘Brexit’ duro, una posible guerra tarifaria que salpique a Europa o, incluso, viendo que los mercados de acciones del viejo continente no terminan de evolucionar con la misma fuerza que lo hacen al otro lado del atlántico, una importante masa de inversores, analistas y, por supuesto, Estados de la Unión, han venido pidiendo en las últimas semanas una acción más contundente por parte de nuestro BCE sin pensar en las consecuencias nada positivas que tendría, a la larga, sobre la economía real si este tipo de medidas monetarias no viene acompañadas de otras de tipo de reformas estructurales.

En el caso de la inflación, que este indicador esté tan bajo no se debe a la acción o no de nuestro banco central. Que los precios de la eurozona, como sucede en otras partes del mundo, muestren una tendencia a la baja se debe a otra serie de problemas estructurales como el crecimiento económico endémico europeo, el enorme endeudamiento, una cierta sobrecapacidad productiva, el envejecimiento de nuestra población, la revolución tecnológica y, por supuesto, las trabas burocráticas que, en esta parte del mundo, no favorecen –precisamente– a que las empresas generen valor.

Tampoco el problema de la zona Euro es que la liquidez no llegue al sistema financiero. En Europa, además de lo señalado antes, los problemas son otros:

a) No hay una demanda importante de crédito solvente. No hay apetito de muchos europeos (personas físicas y jurídicas) por endeudarse aunque reciban mensajes de sus bancos de créditos pre-concedidos.

b) Los bancos de la zona euro se enfrentan, cada día más, a rigurosos controles normativos de riesgo y niveles de capital a cumplir que dificultan la transmisión de este dinero a los ciudadanos y a las empresas.

c) Hay una falta absoluta de liderazgo político y, en algunos casos, hasta una absoluta descoordinación.

d) Y, como ya he repetido en otras ocasiones, no existe una voluntad política de acometer los ajustes precisos de reformas para lograr mejorar la competitividad de nuestras empresas y, en cambio, sí se fomenta o, al menos, se ayuda a las entidades menos productivas.

Pero a pesar de todo esto, y de los que por ortodoxia financiera defiende que nuestro BCE no debería hacer llegar más a los mercados el “gas de la risa” como lo llama mi colega Daniel Lacalle, nuestro banco central ha enseñado la patita dejando entrever que está dispuesto a sacar de nuevo la artillería pesada de otras ocasiones y, reservándose posiblemente fuegos artificiales de traca final que podrían venir, ¿por qué no…si observamos lo sucedido en Japón?, la compra hasta de bolsa.

Esta intención de aplicar más estímulos monetarios permitió subir a los mercados de acciones, subir el precio de muchos activos de renta fija e, incluso, caer al Euro frente a otras divisas. Una vez más, la batuta invisible que son los bancos centrales hizo llegar la música que tanto gusta a los activos financieros.

Ahora bien, no todo es alegría dentro del mundo de la inversión. Los grandes damnificados de más rondas de estímulo monetario son los ahorradores de perfil más conservador a los que esta música les supone más tiempo de contemplar como su dinero en efectivo o en depósitos bancarios va a tener una rentabilidad nominal del 0% y real negativa.

En cambio, y con permiso de Mr. Tariff (Trump), quienes salen beneficiados son aquellos inversores con posiciones en fondos de deuda privada europea de medio plazo y renta variable (donde el peso del sector bancario sea bajo o nulo). Es decir, activos que he venido aconsejando en este mismo blog.

Para muchos ahorradores, más rondas de liquidez por parte de nuestro BCE van a suponer más tiempo en el desierto de las rentabilidades de los activos de bajo riesgo pero como se señala en un libro, que me tiene absolutamente seducido desde la niñez, “Lo hermoso del desierto en que en cualquier parte esconde un pozo”. El libro es El Principito, y los pozos u oasis serían:

• Deuda corporativa europea de corto plazo con muy bajas comisiones que actúen como “reserva de liquidez” de nuestro patrimonio financiero. Frente a una gran parte de nuestro dinero inmovilizado en depósitos con nula rentabilidad, esta otra alternativa ofrece más valor a todo tipo de ahorrador sea cual sea su perfil inversor, y sin asumir un elevado nivel de riesgo.  Gestoras como EVLI, Nordea, Tikehau, Muzinich, Fidelity, Gestifonsa,…entre otras cuentan con productos interesantes en este tipo de activos.
• Deuda europea de medio plazo (vía fondos de Buy & Hold; que aprovechen el actual entorno de inflación contenida. También deuda USA de medio plazo pues, a pesar del enfado de Donald Trump por la actitud de nuestro BCE, el hecho de que la FED por ahora no haya movido ficha ha permitido que el dólar pierda algo de terreno frente a nuestra moneda común.
• Determinados fondos con vocación de retorno absoluto muy baratos y de gestión flexible que aporte valor en este entorno. Casas como Dunas, Pictet, Amundi, Columbia Threadneedle,…tienen productos de estas características.
• Mixtos de bolsa de perfil patrimonialista que combinan deuda europea de medio plazo, “cuasi liquidez” y algo de bolsa de empresas de calidad y a nivel mundial.
• Y, por supuesto, fondos “puros” de bolsa cuyas empresas se aprovechen de este impulso (a la vez que “red de protección)  que ofrecen los bancos centrales del mundo.

Señalar que el tipo y clase de fondo de inversión que pudiéramos proponer para Vd. (renta fija, mixtos, bolsa…) desde Luna Sevilla Asesores Patrimoniales, como agentes de Cáser Asesores Financieros, dependería de cuál sea su perfil de riesgo, del horizonte temporal de sus inversiones y, por supuesto, de la coyuntura económica y financiera que se dé en cada momento. Una cartera asesorada por nosotros seguirá siempre las líneas generales descritas anteriormente, pero siendo totalmente personalizadas y, por lo tanto, tendrán en cuenta en todo instante sus propias singularidades y, lo que es más importante, cada vez que cambie el entorno de los mercados  o sus necesidades, nos adaptaríamos a dichos cambios.

En contra de la opinión de los “agoreros”, aunque la existencia de incertidumbres nos hacen ser algo cautos, el cierto entorno “goldilocks financiero 2.0” continúa este año y, desde mi opinión, es importante tratar de aprovecharlo para llegar con ustedes a disfrutar de las fantásticas vistas y del sentimiento que se nos traslada en la película animada de Up.