El Banco de España siembra dudas sobre la recuperación económica aunque avance la vacunación

El proceso de vacunación no implicará una recuperación segura del consumo interno, clave para el incremento de la actividad económica y del Producto Interior Bruto (PIB). Así lo señala el Banco de España en un reciente informe, sembrando dudas sobre la mejora del PIB español a partir del segundo semestre del año. Esa es la fecha en la que el Gobierno espera que el 70% de la población esté ya vacunada de coronavirus y se vuelva a una cierta normalidad, también en el turismo.

Pero es que, además, al margen de la opinión del Banco de España sobre lo que ocurra con la mayoría de la población vacunada, el proceso de vacunación en el país va en estos momentos muy por debajo de las previsiones: sólo 1,8 millones de personas han recibido las dos dosis, en torno al 4% del total de los ciudadanos.

Para el organismo supervisor, la pandemia ha tenido como consecuencia la generación de una bolsa de ahorro en los españoles al no poder gastar dinero por el confinamiento. «Desde el comienzo de la crisis sanitaria, las restricciones para la contención de la pandemia han impedido que los hogares realicen algunos de sus gastos habituales, lo que ha generado una bolsa de ahorro forzoso muy voluminosa, tanto en España como en la UEM», explica.

«Es de esperar que parte de estos recursos, acumulados esencialmente en forma de depósitos bancarios, puedan imprimir un mayor vigor a la recuperación del consumo cuando la situación epidemiológica lo permita y se reduzca la incertidumbre», señala. Pero advierte: «No obstante, la distribución del ahorro por niveles de renta y algunos factores, como un posible aumento persistente de los componentes precautorio y ricardiano en el ahorro de los hogares, sugieren que la magnitud de este canal podría verse parcialmente limitada».

«La extraordinaria bolsa de ahorro que se ha acumulado desde el comienzo de la pandemia se concentra principalmente en las rentas más altas, cuya propensión marginal a consumir es menor», dice el informe

Lo que viene a advertir el Banco de España es que, aunque en efecto hay esa bolsa de ahorro en las cuentas de ahorros de los españoles, ésta es mucho menor en las rentas más bajas, las que son precisamente más propensas a gastar cuando se levanten las restricciones. Los ahorros son mayores en las rentas más altas, los ricos, que gastan menos. «La extraordinaria bolsa de ahorro que se ha acumulado desde el comienzo de la pandemia se concentra principalmente en las rentas más altas, cuya propensión marginal a consumir es menor», dice el informe.

En definitiva, la recuperación económica podría verse afectada por el hecho de que, cuando se levanten las restricciones y desaparezca la incertidumbre, el consumo interno no aumentará de forma importante porque el ahorro guardado en los bancos pertenece principalmente a las rentas altas, menos propensas a gastar.

Crecimiento negativo en el primer trimestre

La advertencia del Banco de España añade incertidumbre sobre la evolución de la actividad económica del país justo cuando todos los expertos ya dan por seguro que el PIB volverá a ser negativo en el primer trimestre del año. En marzo se han empezado a levantar ligeramente las restricciones, horarios de la hostelería y toque de queda principalmente, pero en estos momentos de nuevo la incidencia de la pandemia se ha dado la vuelta y vuelve a subir, lo que genera también dudas sobre el PIB del segundo trimestre.

Para el conjunto del año, los organismos nacionales e internacionales pronostican un incremento del PIB inferior al 6%, frente a la previsión del Gobierno del 9,8%.