BBVA trata de salvar la OPA a Sabadell: asegura a los inversores que logrará el 75% de las sinergias

El BBVA está intentando salvar la OPA sobre el Banco Sabadell a la desesperada. Como adelantó OKDIARIO, Carlos Torres piensa seguir adelante con la oferta sin subir el precio. Y para tratar de convencer a los inversores institucionales (fondos de inversión), les está transmitiendo que podrá capturar el 75% de las sinergias, a pesar de las condiciones del Gobierno.

Como es sabido, el ministro de Economía, Carlos Cuerpo, anunció la prohibición de fusionar los dos bancos en al menos tres años (ampliables a cinco), en los que no podrá acometer un ERE para reducir plantilla ni cerrar oficinas. Asimismo, exige mantener el crédito a pymes y empresas, si bien sin objetivos cuantificables.

Esto hace que sean imposibles de aplicar las sinergias (ahorros de costes) derivadas de los despidos, que suelen ser las más importantes en las fusiones bancarias. No obstante, el BBVA las cuantificaba inicialmente en sólo 300 millones, a los que tendrá que renunciar, al menos, temporalmente.

Pero Torres y su consejero delegado, Onur Genç, están transmitiendo a los grandes inversores que sí podrán conseguir el resto de las sinergias: 450 millones de ahorros de costes tecnológicos y 100 millones más en gastos de financiación. Y el mensaje del BBVA es que esos ahorros de costes serán posibles a pesar de las condiciones del Gobierno, según fuentes al tanto de la situación.

Además, el hecho de no poder acometer despidos en el Sabadell también tiene su lado bueno para el BBVA: no tendrá que acometer los llamados «costes de reestructuración», es decir, las indemnizaciones por despido y otros costes del cierre de oficinas. Estos costes se pagan sólo una vez pero al principio de la integración, lo que impacta con fuerza en las cuentas el primer año. En este caso, Torres habían cuantificado esos costes en 1.450 millones, que quedan aplazados hasta que se pueda completar la fusión.

No obstante, no está ni mucho menos claro que el BBVA pueda cumplir esta promesa. El ministro de Economía, Carlos Cuerpo, advirtió el martes pasado de que la integración de las plataformas tecnológicas de ambos bancos «habrá que valorarla en función del impacto que tenga en función de protección de los clientes financieros».

Y el consejero delegado del Sabadell, César González-Bueno, explicó el miércoles que «integrar las plataformas tecnológicas implica achatarrar el sistema del Sabadell, que tiene un valor de 900 millones en el patrimonio. Y qué le van a decir los minoritarios si hay que hacer un deterioro y apuntarse esa pérdida. Pero si mantienes los sistemas por separado, las sinergias son cero».

Finalmente, quedan 100 millones que el BBVA estimaba de ahorros financieros debido a que, hace un año, tenía mejor rating que el Sabadell y, por tanto, podía financiarse a tipos más baratos. Sin embargo, desde entonces el banco catalán ha logrado cuatro mejoras de su calificación crediticia, por lo que se puede financiar al mismo coste. «Esas sinergias también han desaparecido», según González-Bueno.

La falta de sinergias no es el único obstáculo que afronta la OPA, ya que se suma el hecho de que los accionistas del Sabadell tendrán que pagar impuestos si venden sus acciones y la probable venta del británico TSB; el comprador será el Santander, salvo sorpresa de última hora.

No ir a los tribunales

En cualquier caso, el BBVA insiste en esas proyecciones para intentar salvar la OPA sin subir el precio, que es lo que querrían los fondos de inversión presentes en el capital del Sabadell. Algo que Torres pretende evitar, en línea con el discurso que ha mantenido desde el principio, escudándose precisamente en las condiciones del Gobierno, si bien no hay una decisión definitiva tomada.

Por otro lado, como también adelantó OKDIARIO, el BBVA ha aparcado -al menos de momento- su amenaza de llevar al Gobierno a los tribunales que también adelantó este medio. Según las fuentes, «los abogados dicen que en España perderían en los tribunales y que no le van a dar ninguna cautelar». «Sí creen que «es probable que ganen en Europa, aunque sería en cinco años», añaden.