Fitch mejora la perspectiva de El Corte Inglés y prevé una reducción de deuda pese a la salida de Primefin

• Jose de la Morena @josedelamorena
• Jose de la Morena, periodista especializado en economía desde hace más de 15 años, desarrolla su labor en el campo de la comunicación desde el prisma de las tendencias, los números y resultados de las distintas compañías. Una tarea que le ha llevado a conocer a fondo el mundo empresarial. Ha trabajado también en comunicación corporativa y como asesor para distintas marcas internacionales e institucionales.
• • 09/06/2025 23:12
  • Actualizado: 09/06/2025 23:12

La agencia de calificación Fitch ha confirmado el rating crediticio de El Corte Inglés en el nivel de inversión ‘BBB-’ y ha elevado su perspectiva de ‘estable’ a ‘positiva’, según ha comunicado este lunes. Este cambio obedece, según la agencia, al buen comportamiento financiero de la compañía en los últimos trimestres, con una reducción progresiva del endeudamiento y un aumento de los márgenes operativos en el primer semestre del ejercicio fiscal 2025.

La mejora de la perspectiva responde a la expectativa de que El Corte Inglés continuará rebajando su apalancamiento neto por debajo de dos veces su Ebitdar, objetivo que ya ha comenzado a materializarse con una evolución “sólida” del negocio. Fitch destaca que la mejora de márgenes vista en este primer semestre es “sostenible”, lo que ha llevado a mejorar también su previsión de ingresos y beneficios para el conjunto del ejercicio.

Asimismo, la agencia pone en valor la “sólida posición” de mercado del grupo presidido por Marta Álvarez, así como su diversificación comercial en múltiples segmentos del retail en España. A ello se suma una “cómoda liquidez” y una “fuerte flexibilidad financiera”, sustentada en una valiosa cartera inmobiliaria prácticamente libre de cargas.

Desapalancamiento sostenido

Fitch confía en que el grupo mantendrá su senda de desapalancamiento y estima que el apalancamiento neto del Ebitdar continuará reduciéndose hasta situarse en dos veces en el ejercicio fiscal de 2027. Este objetivo se mantiene incluso en un posible escenario de salida de Primefin —sociedad que posee el 5,53% de El Corte Inglés—, ya que se considera que el grupo podría asumir la recompra de esa participación sin comprometer sus ratios financieros.

En cuanto a ingresos, la agencia ha revisado al alza sus previsiones para el ejercicio 2025 tras conocer un crecimiento del 3,6% en ingresos comparables durante el primer semestre, apoyado en el dinamismo de la economía española frente a otros países europeos. Fitch espera que los ingresos aumenten un 2% en el presente ejercicio y mantengan una tasa media de crecimiento del 1,4% entre 2026 y 2028.

Para ese mismo periodo, prevé una inversión de capital cercana a los 550 millones de euros anuales, lo que refleja el compromiso del grupo con la modernización y mejora de su red comercial. En paralelo, revisa al alza el margen Ebitda hasta situarlo en torno al 7%.

A pesar de estos avances, Fitch señala que la rentabilidad de El Corte Inglés aún está por debajo de la media del sector de grandes almacenes. No obstante, matiza que esto se debe a su modelo de negocio más diversificado, donde actividades como alimentación y viajes —con márgenes estructuralmente más bajos— representan un tercio de los ingresos.

También subraya que el grupo cuenta con una importante fuente de fortaleza financiera: su cartera inmobiliaria, valorada en 15.500 millones de euros en 2024 y libre de cargas, que aporta una base sólida para operaciones futuras o necesidades de liquidez.

Política de dividendos moderada

En el contexto internacional, Fitch compara la calificación de El Corte Inglés con la de grandes cadenas del sector como Dillard’s (‘BBB-’/‘Positiva’) y Macy’s (‘BBB-’/‘Estable’), ambas con márgenes de beneficio superiores, así como con la mexicana El Puerto de Liverpool, que mantiene un ‘BBB+’ con perspectiva estable.

Por último, la agencia estima que los dividendos de El Corte Inglés se incrementarán “moderadamente” en el futuro, siempre que la política de contención del apalancamiento se mantenga firme. La mejora de la perspectiva, en definitiva, reconoce el avance financiero del grupo español y augura una mayor estabilidad si se consolida su plan estratégico de desapalancamiento y mejora operativa.