S&P achaca a la fortaleza de las empresas españolas la recuperación del país

«Aunque es improbable que la persistente fragmentación política permita reformas, los diferenciales de rentabilidad muestran que los mercados financieros no perciben la incertidumbre política en España como una amenaza para su situación económica», apuntan los analistas de S&P, destacando que «en su lugar, cada vez ven más a España como una economía ‘semi-core’».

De este modo, S&P anticipa que el PIB de España crecerá de media en los dos próximos años un 2%, frente al 1,25% previsto para la eurozona, confirmando sus previsiones del pasado mes de marzo, cuando proyectó un crecimiento del PIB de España del 2,1% en 2019 y del 1,9% en 2020, frente al 1,1% y el 1,4% previsto respectivamente para la zona euro.

La calificadora de riesgos destaca el «impresionante proceso de desapalancamiento» llevado a cabo por las empresas españolas durante la última década, reduciendo así su endeudamiento al 78% del PIB en 2018 desde el 117% registrado en 2007, lo que, unido a los bajos tipos de interés del Banco Central Europeo (BCE), no solo ha rebajado la carga de intereses soportados por las empresas, sino que ha reducido de forma significativa la exposición de España a un aumento de los costes de financiación.

En este sentido, S&P considera clave para esta mejoría el aumento de los márgenes de beneficios de las empresas como consecuencia en parte de la rebaja fiscal aplicada desde 2016, que ha reducido el impuesto de sociedades al 25% desde el 35%, así como a las ganancias de competitividad alcanzadas mediante rebajas salariales entre 2009 y 2014 tras la reforma del mercado laboral.

De esta suerte, la agencia concluye que el menor endeudamiento y los mayores márgenes de beneficio hace parecer sostenible la estrategia de crecimiento de las empresas españolas, colocando a su vez a la economía del país en buena posición para seguir expandiéndose.

No obstante, S&P advierte de que el proceso de desapalancamiento de las empresas en España ha comenzado a ralentizarse y anticipa que esta desaceleración continuará mientras que la política monetaria siga siendo acomodaticia.