Las actas de la Fed enfrían al mercado: los recortes de tipos se alejan y Wall Street tiembla

Las últimas actas de la Reserva Federal de Estados Unidos reflejan la preocupación por la inflación, algo que por ahora los mercados bursátiles estadounidenses han ignorado en gran medida.

Sin embargo, esa tranquilidad depende de una pronta resolución del conflicto entre Estados Unidos e Irán y de la reapertura del estrecho de Ormuz, una apuesta arriesgada en medio de señales contradictorias provenientes de Teherán y Washington.

Como consecuencia, la idea de un ciclo rápido de bajadas de tipos desaparece y la prioridad vuelve a situarse claramente en la inflación. Para los expertos de XTB el gran miedo de la Fed es no subir los tipos pronto y quedar por detrás de la curva.

La FED se juega su credibilidad

Esto podría provocar una mayor ola inflacionaria, algo que podría reflejarse rápidamente en mayores rentabilidades de los bonos y un deterioro de la credibilidad del banco central.

De hecho, los expertos distinguen dos tipos de inflación a los que se enfrenta la Fed. Una inflación de oferta, impulsada por energía y geopolítica, y una posible inflación de demanda si gobiernos y bancos centrales vuelven a estimular demasiado rápido.

«La combinación de ambas sería probablemente el escenario más incómodo para los mercados»,  añade Manuel Pinto, analista de mercados.

Subidas de tipos con una Fed dividida

Las últimas actas también evidenciaron una división interna dentro del organismo. Varios miembros del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) mostraron desacuerdo en la decisión de mantener los tipos de interés sin cambios en el rango del 3,5% al 3,75%.

Ahora se acerca una nueva era en la Reserva Federal, ya que el presidente Donald Trump juramentó a Kevin Warsh como presidente del banco central en la Casa Blanca el pasado viernes.

Aunque Trump y Warsh hayan manifestado su apoyo a las bajadas de tipos de interés, ahora no está tan claro si estas opiniones se traducirán en políticas concretas. 

Los futuros de los fondos federales indican una probabilidad del 84% de que la próxima medida de la Reserva Federal sea una subida de tipos.

Hay que recordar que cuando Warsh fue propuesto a comienzos de año, el mercado esperaba un ciclo claramente bajista para los tipos de interés. Los futuros descontaban entonces una tasa cercana al 2,8% para el verano de 2027. 

Tipos al 4% y bonos en máximos

Sin embargo, el conflicto con Irán cambió completamente el escenario y hoy el mercado espera tipos por encima del 4%, incluso con Warsh al frente del organismo.

Las últimas actas de Jerome Powell parecen reforzar esa idea. Aunque la Reserva Federal evitó ofrecer detalles concretos sobre las votaciones internas, el lenguaje utilizado apunta a un comité más preocupado por la inflación y potencialmente más restrictivo de lo que descontaban los inversores hace apenas unos meses. 

La gran incógnita ahora es si Warsh mantendrá su visión más favorable a los recortes o si el entorno actual terminará obligándole a adoptar una postura mucho más dura.

Desde el punto de vista de los analistas de XTB, cualquier movimiento prematuro hacia una política más acomodaticia podría tener consecuencias importantes. 

Con el petróleo todavía elevado, el mercado de bonos tensionado y la inflación lejos del objetivo, una relajación monetaria o de tono podría alimentar nuevamente las expectativas inflacionarias.

El riesgo es evidente y si la Reserva Federal decide priorizar crecimiento y financiación frente a estabilidad de precios, el mercado podría responder con nuevas subidas en las rentabilidades, precisamente el escenario que más preocupa actualmente a los inversores.

La FED tiene que explicar al mercado en junio como combatirá a la inflación, y por muchas medidas diferentes que puedan utilizar para calcular el crecimiento de los precios, los mercados necesitan creerlo. Para los analistas sólo hay un camino, subir de manera progresiva los tipos de interés, empezando en verano.

Cómo afecta la FED a las bolsas

Los analistas señalan que si la Fed mantiene este tono restrictivo durante más tiempo, podríamos ver una presión adicional sobre los bonos y un dólar relativamente fuerte.

Algo que históricamente suele restar atractivo a los mercados emergentes y limita la entrada de capital hacia economías más dependientes de financiación externa.

Para las bolsas estadounidenses el impacto sería mixto. Sectores ligados a crecimiento e inteligencia artificial han demostrado una enorme resiliencia, pero unos tipos altos durante más tiempo podrían empezar a generar más presión sobre valoraciones y márgenes. 

Además, las empresas ligadas a la IA necesitan enormes cantidades de deuda para seguir aguantando el ritmo de inversión, y ya se están quedando sin efectivo, por lo que podría darse la situación de que la rentabilidad obtenida no sea suficiente dado el coste de financiación.

En Europa el efecto es más complejo. Un dólar fuerte y unos tipos elevados en EEUU pueden atraer capital hacia activos estadounidenses, pero parece que el BCE también subirá los tipos de interés, aunque veremos hasta qué punto dada la débil situación económica de la región.

“El verdadero termómetro no estará tanto en las bolsas como en el mercado de bonos”, añade Pinto.

Si las rentabilidades siguen subiendo pese a una Fed restrictiva, significa que los inversores empiezan a exigir una prima mayor por inflación y deuda, y ese sería probablemente el riesgo más importante para los activos globales en la segunda mitad del año.