Mutuactivos apuesta por la renta variable como el activo con más potencial

Mutuactivos mantiene una visión positiva respecto a la renta variable, uno de los segmentos de inversión en los que la gestora de Mutua Madrileña espera encontrar más oportunidades de inversión este año. “El contexto actual, marcado por una economía con crecimiento e inflación al alza, pero con los tipos de interés reales en negativo, invita a los inversores a aceptar más riesgo para poder sacar rentabilidad a su ahorro. Este escenario es bueno para la bolsa, donde vemos valor en términos relativos. La renta variable parece el único activo que todavía ofrece un potencial interesante, aunque con más riesgo”, comenta Ignacio Dolz de Espejo, director de soluciones de inversión de Mutuactivos.

En su opinión, los mercados descuentan un escenario en el que la inflación americana rondará el 2% en los próximos años, pero los tipos de interés seguirán bajos. “Un contexto de bajos tipos de interés reales y crecimiento económico moderado sería muy benigno para la bolsa y el crédito corporativo de peor calidad. Por un lado, las empresas se beneficiarían de la recuperación económica aumentando sus beneficios y reforzando sus balances. Por otro, los bajos tipos de interés mantendrían el atractivo relativo de los activos de riesgo frente a la deuda pública”, comenta. “El consenso de analistas estima un beneficio de 190 dólares para el S&P500 en 2022, cuando la economía haya vuelto ya a la normalidad. El índice puede presentar un potencial del 11% desde los niveles actuales”, añade.

Con este análisis de fondo, en Mutuactivos apuestan por continuar con una estrategia táctica, que pone el foco en su proceso de selección de valores, basado en el análisis fundamental de las compañías en las que invierten. Uno de los segmentos en los que ven más potencial es en el de las empresas de nueva economía y relacionadas con los nuevos hábitos de consumo que está imponiendo el Covid. Les gustan valores como Ubisoft, Prosus, Facebook o Google presentes en algunos de sus fondos de inversión como Mutuafondo Bolsa Europea o Mutuafondo Nueva Economía.

Ubisoft se inserta en uno de los sectores que más ha despuntado con la pandemia de coronavirus pero que sigue presentando más recorrido futuro: el del gaming. Esta empresa francesa desarrolla y distribuye videojuegos. Cuenta con títulos de éxito, como Assasin´s Creed o Just Dance.

Prosus: el principal activo de esta empresa holandesa es su participación del 31% en el gigante asiático de internet Tencent, lo que justifica el interés de Mutuactivos por la compañía. “Al invertir a través de Prosus, estamos comprando Tencent con un descuento de en torno al 30%”, comenta Dolz de Espejo.

Zooplus es una empresa de venta de productos para mascotas que, a pesar de haber doblado en un año, nos sigue pareciendo muy interesante. El Covid ha girado al comprador hacia la venta online y esa tendencia va a permanecer. Gracias al crecimiento y a inversión realizada hace un par de años, hoy la empresa tiene márgenes mucho mayores.

Google tiene capacidad para multiplicar sus resultados en los próximos años. Solo su buscador justifica su valoración actual. Además, tiene un amplio potencial en otras áreas de negocio, como el segmento del cloud y YouTube.

Bolsa española

Respecto a la bolsa española, Mutuactivos centra su apuesta actual en compañías de “vuelta a la normalidad”, como Merlin, IAG, Aena, Amadeus o Inditex, que se beneficiarán de la reactivación cíclica, y de otro grupo de compañías orientadas a la transición energética, como Repsol, Enagas o Ence, que aprovecharán el impulso fiscal promovido por Europa para los negocios relacionados con las energías limpias. Todas estas apuestas forman parte de su fondo de renta variable española Mutuafondo España.

Ignacio Dolz de Espejo asegura que en su proceso de selección buscan compañías, como las anteriores, “con balances sólidos, que no van a quebrar y que previsiblemente van a vivir una clara recuperación en cuanto mejore la situación económica”.

Selectivos en renta fija

El posicionamiento actual de Mutuactivos con la renta fija es bastante prudente y muy selectivo. En opinión de los gestores, los bancos centrales no van a subir tipos hasta que la inflación supere, de media, el 2%, lo que va a hacer que tengamos tipos reales negativos durante bastante tiempo. Este contexto hace que no sea interesante la deuda pública y limita mucho las oportunidades en renta fija privada.

En este segmento, Mutuactivos está optando por realizar operaciones tácticas y muy controladas: En general, estamos cortos de los plazos largos y vemos valor en los swaps de inflación y en los híbridos. Tenemos un elevado nivel de liquidez en cartera, del 30%, para aprovechar posibilidades que surjan en el mercado como hicimos el año pasado”, comenta Dolz de Espejo.

En cuanto a divisas se refiere, en Mutuactivos estiman que la situación fiscal de Estados Unidos mantendrá el dólar débil. Por su parte, para diversificar una parte de la cartera, apuestan por activos reales, como las materias primas.

Crecimiento económico

En cuanto a macroeconomía, Mutuactivos estima que la aparición de las vacunas, el esfuerzo fiscal de los gobiernos y una política monetaria acomodaticia permitirán un fuerte rebote del crecimiento global en 2021. España tendrá una recuperación más lenta, pero se sumará al carro de la mejoría.

La gestora de Mutua estima que viviremos con tipos bajos durante varios años todavía. “Parece lógico que, mientras los niveles de endeudamiento público se mantengan en cotas tan elevadas como las actuales (niveles de endeudamiento que no veíamos desde la Segunda Guerra Mundial en numerosas economías desarrolladas), los bancos centrales traten de mantener los tipos de interés artificialmente bajos, incluso si la inflación llegase a repuntar. Solo así será posible mantener la estabilidad de las cuentas públicas y reducir, paulatinamente, el stock de deuda en términos reales”, añade Dolz de Espejo.