¡A río revuelto, ganancia de pescadores!

“Considera las fluctuaciones del mercado un amigo más que un enemigo: aprovéchate de la histeria en vez de participar en ella”. Warren Buffett

Estas últimas semanas he expuesto aquí, en mi tribuna de opinión semanal, la relevancia que las políticas monetarias actuales del Banco Central Europeo tendrían sobre los mercados de activos cotizados. La decepción sobre el sector financiero era un punto clave, así lo hemos podido comprobar puesto que el sectorial ‘STOXX600 Banks’ sufrió un serio revés en las jornadas de las dos últimas reuniones del BCE por su falta de decisión latente a la hora de retirar las penalizaciones a la Banca.

Con una elevada expectativa sobre la última reunión de Mario Draghi, las nuevas penalizaciones han supuesto todo un alivio para los mercados en general y la Banca en particular, puesto que inyectar 4.500MM€ de beneficios al sector, junto con fomentar la subvención a la actividad prestamista ¡no suena nada mal para los banqueros privados! Este acicate debería apoyar la compra de activos de Renta Fija en el mercado, dando continuidad a una burbuja, que sinceramente como economista que soy no consigo comprender, aunque sí como trader.

Y es que invertir a cambio de una tasa de retorno negativa, para mí no tiene ninguna otra lógica que no sea la especulativa. Comprar al precio que sea, para revender más caro al BCE es la norma que impera en las principales mesas de negociación de los grandes bancos de inversión del mundo. Y es que como decía Churchill, un optimista ve una oportunidad en toda calamidad, y por contra un pesimista ve una calamidad en toda oportunidad. Y ustedes, ¿de qué lado están?

«Invertir a cambio de una tasa de retorno negativa, para mí no tiene ninguna otra lógica que no sea la especulativa»

Como era de esperar, estas políticas han devuelto a los principales índices europeos a sus máximos anuales, muy cerca de niveles marcados en 2017 tras la victoria en Francia de Emmanuel Macron. Este proceso técnico de corrección plana que ha vivido Europa durante estos dos años y 4 meses, ha supuesto una volatilidad entre máximos y mínimos del 21%, para cotizar con un descuento del 2,41% sobre los niveles máximos de mayo de 2017.

En España sin embargo ¡somos siempre diferentes! La reacción del mercado ha sido desemejante, puesto que la corrección no ha sido tanto en tiempo, como sí en precio. Marcando con ello un mercado bajista que se ha impuesto con caídas del 26% y dejando al selectivo en un -18% respecto de los máximos de 2017. Dicho diferencial en el comportamiento relativo del IBEX35 respecto del resto de índices bursátiles europeos, tiene que ver claramente con las dudas sobre el sector bancario, la ingobernabilidad en España y una Telefónica que sigue empeñada en quedarse fuera de las plazas que dan acceso a la Europa League, permítanme la metáfora futbolera..

España ha cohabitado con el caos político y a pesar de que la economía española puede presumir de haber tenido una recuperación ejemplar en el periodo, los mercados han lastrado lo denominado “riesgo país”. La falta de visibilidad política provocada por el desbarajuste actual ha sido notoria bajo mi punto de vista.

«El movimiento separatista, la moción de censura por corrupción y la ingente falta de liderazgo actual, han provocado un carrusel de despropósitos que nos dejan un panorama electoral y bursátil más que interesante»

El movimiento separatista, la moción de censura por corrupción y la ingente falta de liderazgo actual, han provocado un carrusel de despropósitos que nos dejan un panorama electoral y bursátil más que interesante. Por un lado, el agotamiento del electorado podría provocar una caída en la participación ciudadana y una rotación del voto hacia los partidos tradicionales, que en función de cómo se suceda la campaña electoral podríamos tener más de una sorpresa.

El segundo punto específico es el desencuentro entre Unidas Podemos y PSOE, una desavenencia que podría fomentar un acercamiento de un PSOE fortalecido y un Ciudadanos con síntomas de hundimiento. Del ‘con Rivera NO’ a un pacto centrista, hay un pequeño paso, y para mí ese paso está en romper el mensaje hacia un debate más centrista que radical. Sea como fuere, el temor de los mercados hacia las políticas económicas de Unidas Podemos se va desvaneciendo, y a pesar de que el IBEX35 vería con muy buenos ojos una bajada de impuestos en España, no cabe duda de que el juego de piezas debería resolverse en estas próximas elecciones. En tal caso, el selectivo español podría convertirse en un percutor alcista dentro de las bolsas europeas por su valoración, su visibilidad y por las políticas monetarias de un BCE que ahora sí parece convencer al sector bancario.

«Los esfuerzos (equivocados o no) del BCE, de poco sirven si los dichosos Estados no apoyan las medidas expansivas con políticas fiscales»

No cabe duda de que España ha conseguido revertir una situación complicada. No en vano, el esfuerzo de los ciudadanos españoles desde 2012 ha sido enorme y como reconocía Draghi, los esfuerzos (equivocados o no) del BCE, de poco sirven si los dichosos Estados no apoyan las medidas expansivas con políticas fiscales. Expansivas o liberales, lo que queda claro es que la economía necesita iniciativa privada señores, bien sea por el incremento de la demanda provocado por el gasto público o por una rebaja en los impuestos, queremos iniciativas que dejen el incentivo en manos de los empresarios, para que invirtamos, creemos empleo y rescatemos de manera definitiva a una Europa languideciente, que necesita de mucho impulso popular para ser redimida.

Europa tiene un claro reto, y España puede ser una punta de lanza que ejemplifique lo que necesitamos realmente. Menos burocracia y más apoyo para que los emprendedores rescatemos a los Estados mediante la creación de riqueza y la innovación. ¡Qué le espera al rebaño si el pastor solo deja el cayado para empuñar la guadaña! No me gusta la histeria, pero suele provocar oportunidades que indiscutiblemente aprovecharé, ya que como dice nuestro siempre inteligente refranero popular; a río revuelto, ganancia de pescadores.