Hacienda inspeccionó a los socios de Trilantic para obligarles a aceptar la oferta de Sidenor en Talgo

• Eduardo Segovia @segoviaeduardo
• Corresponsal de banca y empresas. Doctor y Master en Información Económica. Pasó por El Confidencial y dirigió Bolsamanía. Autor de ‘De los Borbones a los Botines’.
• • 03/03/2025 06:45
  • Actualizado: 03/03/2025 12:50

El Gobierno utilizó a la inspección de Hacienda para presionar a Trilantic para que aceptara la oferta de Sidenor y el Gobierno vasco por Talgo en vez de buscar una alternativa mejor, según fuentes conocedoras de la situación. Así, lanzó inspecciones fiscales a los principales socios del fondo en España y a algunas de sus participadas en las semanas previas al anuncio del acuerdo el 14 de febrero.

«El Gobierno, con el respaldo del PNV, estaba decidido a que saliera adelante la oferta de Sidenor pese a que pagaba un precio más bajo y se quedaba en el 30% en vez de lanzar una OPA sobre el 100%. Trilantic buscaba mejores opciones, como la de la polaca Pesa o la india Jupiter, pero Moncloa llegó a mandarles la inspección de Hacienda para quitarles la idea de la cabeza», según las fuentes.

En concreto, estas inspecciones se dirigieron contra los principales socios de Trilantic en España: Javier Olascoaga, managing partner del fondo, y Javier Bañón, founding partner. Asimismo, Hacienda inició inspecciones sobre las principales empresas participadas por Trilantic en España además de Talgo: la renovable Gransolar y la cadena de restaurantes espectáculo Lío, desgajada de Pachá (que Trilantic vendió al grupo indio Five Holdings en 2023).

Estas inspecciones ordenadas por el ministerio de María Jesús Montero explican la dimisión de Olascoaga y Bañón del consejo de Talgo el 11 de febrero, donde tenían consideración de dominicales en representación de Trilantic. En su momento, se justificó estas renuncias para «no influir» en la valoración de las diferentes ofertas.

Según las fuentes, a raíz de estas inspecciones, el Gobierno logró que Trilantic se aviniera a aceptar la oferta de Sidenor y el Gobierno vasco sobre el 30% del capital. Lo único que logró el fondo fue una ligera elevación de la parte variable del precio hasta 0,85 euros por acción; de esta forma, la oferta puede alcanzar los 5 euros de la OPA húngara vetada por el Gobierno el año pasado, si se cumplen unos objetivos que no se han revelado.

Tumbar la OPA de Pesa

Como es sabido, Trilantic había negociado una OPA por el 100% del capital de Talgo con Pesa, propiedad del Estado polaco. Una opción que, aparte de dar salida también a los accionistas minoritarios -que ahora se quedarán colgados-, proporcionaba a la empresa española la capacidad de producción adicional que necesita para atender pedidos y presentarse a nuevos concursos, algo que no aporta Sidenor.

Ahora bien, para ello Pesa requería comprar la mayoría del capital -Sidenor quedaría como minoritario- y así fusionarse con Talgo, puesto que, de lo contrario, no conseguiría las sinergias necesarias (como le ocurre al BBVA con el Sabadell). Y Moncloa se opuso frontalmente a esta pretensión, con la exigencia de que el control fuera para Sidenor para preservar la «españolidad» de Talgo.

Ahora OKDIARIO desvela también que no sólo puso todos los obstáculos posibles a Pesa, sino que presionó a Trilantic con las citadas inspecciones de Hacienda. Una vez aceptada  la oferta de Sidenor y el Gobierno vasco, estas inspecciones rebajaron mucho el tono, según las fuentes consultadas.

Entrada de la SEPI

La oferta ganadora gracias a estas maniobras se va a completar en las próximas semanas con la compra por parte de la SEPI del 10% de Talgo en manos de los socios de Trilantic en el holding Pegaso: las familias Oriol y Abelló. El Gobierno ha tomado esta decisión y pretende llevarla a efecto en breve para dar salida a estos accionistas.

Ahora bien, esta adquisición supondría una clara acción concertada de la SEPI con Sidenor y el Gobierno vasco (que la acepta mientras el control lo ejerza Sidenor y la sede social se sitúe en Álava), lo que debería obligar a una OPA sobre el 100%. En ese momento tendrá que retratarse el nuevo presidente de la CNMV, Carlos San Basilio, como adelantó OKDIARIO.